高息债券发行|新立控股的高利率为11。7%的巨额利息拖累了利润

金盛 10 2020-05-23

  简介:对于房地产,“杠杆”一词在规模背后始终是必不可少的,融资一直是房地产公司运营中非常关键的部分。融资成本的高低在一定程度上反映了住房企业的综合实力,也将对其未来的整体竞争力产生更大的影响。疫情爆发后,国内融资迎来了短暂的宽松窗口,许多房屋公司抓住了积极“补血”的机会,而此前凶猛的海外债务却降温了。然而,一些房屋公司的融资利率低至2%-3%,尽管一些房屋公司的利率比以前更低,但仍高达8%甚至10%。新浪财经(Sina Finance)大眼楼管理公司发布了一系列有关“资本成本正在下降,利率仍居高不下”的报告。

  新浪金融房地产| 大眼屋管理石灰

  自今年年初以来,由于流行病的影响,该政策已大大放松。 在国内广泛信贷和广泛货币环境下,国内房地产公司的主要融资渠道已经从海外转移到了国内。

  CR数据显示,自今年以来的几个月中,住房公司在海外发行美元债券的平均成本约为6%,在国内发行债券的平均成本约为3%,并且新债券融资(例如中国海运和 世茂利率低于4%,国内融资利率较去年大幅下降。

  3月,新利控股还进行了自去年11月上市以来的首次融资。公司发行2。 3月11日。8亿美元,利率为11。75%优先票据。

  从2018年至2019年,新利控股的平均融资成本高达9%。 在放宽海外融资利率的情况下,公司融资利率仍达到10%以上。值得一提的是,新力控股的票据的销售价格为98。641%。这意味着公司融资的实际成本为11。高75%。

  规模是住房公司竞争的重要因素,但不是唯一的因素。在融资方面,资本方将综合考虑还本付息和盈利能力等多种因素,并评估其综合实力。 这次,房屋公司的宽松窗口期显着不同的融资利率。尽管新力控股的规模与龙光房地产类似,但其2019年的全口径销售额均超过900亿元,均为千亿俱乐部的准储备,但新力控股的融资成本明显更高 比龙光房地产。

  资本成本对企业竞争力的反应更加直观。

  2020年1月,龙光房地产进行了两次美元债务融资,每次融资3亿美元。75%优先权票据和1。8亿美元5。4%的资深人士指出,实际上,1月份的融资环境并未得到明显放松。新力控股3月份的融资成本约为龙光房地产的两倍。用外行的话来说,市场认为向新力控股借钱的风险更高,因此与其超级行业平均规模和超大型住房公司的融资利率相匹配。不论是在盈利能力,偿付能力还是现金流量水平上,新利控股都是非常笼统的。

  尽管新力控股的销售规模与龙光房地产相同,但收入差距仍然很大。2019年龙光地产营业收入为2。14倍,净利润高达5倍。76次

  Wind数据显示,龙光房地产和新利控股的毛利率均在30%左右,但前者的净利率远高于后者。Sunli Holdings 2019 7。纵观整个行业46%的净利率水平,它也是一个贫穷的学生。新力控股的管理水平有待提高。

  

  高成本的非银行贷款所占比例较大,严重的财务费用拖累了盈利能力。

  到2019年,新利控股的计息负债将为221。3。0亿元进一步增加到265个。7。30亿元。同时,公司的短期债务占了41%。74%进一步上升至43。82%的短期贷款所占比例较大。

  在2019年,新利控股的总利息支出将从2018年的20增加。2。10亿元进一步增加到24个。10亿元,占488。16%和13。57%。但与此同时,该公司将大规模利息资本化,资本化利率高达78。94%和81。06%,最终确认的财务成本为4。2。60亿元和4。5,60亿元。

  

  但是,无论是资本帐户还是费用帐户,都需要公司偿还利息。大量的财务费用显然严重拖累了新利控股的盈利能力,而非银行贷款的高成本是重要原因之一。

  从债务结构来看,从2018年到2019年,公司的计息贷款,非银行贷款均高于银行贷款,2019年非银行贷款达到133个。5,70亿元,占计息负债的50%。27%的高成本非银行贷款所占比例较高,这加剧了公司的资金压力。

  财务报告显示,Sunpower Holdings将于2019年将几家子公司的部分股权转让给信托公司进行融资和抵押。

  

  调整具有“技巧”,净债务比率下降了218个百分点。

  巨大的财务成本增加了公司的财务压力,而高成本的信托贷款也不是长期计划。公司迫切需要提高融资能力,获得更高的银行授信额度,从根本上改变公司的融资结构,进而降低融资成本。第一步是在合并级别降低债务比率。从2016年到2018年,新利控股的净债务比率分别达到300%,205%和285%的极高水平。

  2019年,随着债务规模的持续增长,Sunpower Holdings的净债务比率骤降至67%。这背后是金融“监管”的绝佳手段。实际上,新利控股一直非常依赖合作开发项目。从2018年到2019年,该公司的股权销售比例不到50%。通过积极降低项目的权益比例并合并和报告,可以更大程度地调整公司的负债和净利润。截至2019年,该公司拥有80家子公司,37家联营公司和合资企业。

  扩大分母:所有者权益的大幅增加。2019年,新力控股合并了多家子公司,当年收购的子公司投资额为6。4。80亿元。新力控股的现有所有者权益同比增加了194。39%,其中小股东的权益显着增加了724。63%,从8。 上一年1。60亿元激增至67。2。90亿元,本期占总权益的比重急剧上升至45。17%。

  缩小范围:介绍合资企业和合资企业的负债。值得一提的是,除上述合并少数股东外,公司还有大量未合并的合资企业,总权益为132。2亿元,增加189。1%

  2019年,新力控股在合资企业和联营企业的投资达到20家。6。40亿元和64。8。40亿元。截至2019年底,该公司对合资企业的投资为59。9。30亿元,占32。64%; 联营企业投资为72。3。20亿元,占39。39%,两者的合并权益为132。2。50亿元,增加189。13%。

  财务报告显示,除两家公司外,新力控股的联营公司持股比例几乎达到49%-50%。列出负债时,实现收益的最大比例。

  截至2019年底,新力控股的现金储备为165。9。90亿元,但限制资金达到57个。4。90亿元,剩余现金不足以支付116。短期附息债务为4。40亿元,还本付息压力更大。必须偿还债务,高利率无能为力。

  尽管该公司2019年的合同销售规模为914。2。30亿元人民币,似乎即将成为千亿元人民币,成为主要的住房公司,但合资企业和合资企业已经挤压了该公司的大量利润。由于经营水平低下,竞争能力较同等规模的房地产公司弱,导致融资成本差异巨大,影响了新利控股的利息支出,进一步拖累了新利的盈利能力,形成了恶性循环。 圈。因此,提高经营水平,提高质量规模是长远的发展计划。 用财务手段美化的指标不能被市场真正认可。

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