创业板发行和承销规则的重点:不盈利的企业不得直接定价

金盛 2 2020-05-23

  原始标题:GEM发行和承销规则的要点:科学技术委员会的学习也得到了优化,无利可图的公司不允许直接定价,而放弃的购买可以二次配售

  资料来源:《 21世纪经济报道》

  创业板注册制度的改革如火如荼。

  5月22日晚,中国证券监督管理委员会就《关于在创业板市场发行和承销证券的特别规定》(以下简称“特别规定”)公开征求意见。创业板注册制度的改革正在接近。

  据了解,创业板证券发行和承销规则的首次公开发行借鉴了科学技术委员会的经验,其基本制度与科学技术委员会基本一致。同时,充分考虑创业板作为股票行业的现实复杂性,在风险控制和中小投资者保护方面做出更有针对性的制度安排,并加强市场约束机制。

  例如,在引用科学技术委员会关于发行价格超过“四个价值”的规定的同时,应发布投资风险警告公告,并结合GEM的当前系统,发行价格超过发行价格。 二级市场的市盈率,以及海外市场的价格也应发布投资风险警告公告。

  此外,《特别规定》还指出,鉴于创业板主要为成长型创新和创业型企业提供服务,因此,股票种类繁多,小盘股也更多。 为了提高发行效率,《特别规定》仍然允许公开发行不超过2000万股(部分)的股份,而没有公开发行股票的IPO项目则按固定价格直接发行。

  同时,《特殊规定》还增加了两个备用制度:允许发行人和主承销商要求线下投资者支付一定数量的保证金;线下投资者进行二次配售。

  向科技创新委员会的主要系统学习

  具体来说,《特别规定》的主要制度是首先照搬科委的主要制度,并根据实际情况进行优化。

  在复制和推广科技委员会制度中,主要包括六点:

  首先,参与调查的投资者仅限于七种专业机构投资者:基金公司,证券公司,保险公司,合格的外国机构投资者,信托公司,金融公司和私募股权基金管理人;

  其次,对于采用明确询价方式发行的项目,主承销商应向线下投资者提供投资价值报告;

  第三,允许参与查询的线下投资者针对不同的配售目标最多提交三份报价;

  第四,询价是指线下投资者的中位数报价和加权平均数,以及优先考虑“四个价值”的机构投资者的中位数和加权平均报价。

  第五,没有战略布局的门槛,明确定义了战略投资者的定义和要求,允许高级管理人员通过制定资产管理计划参与战略布局;

  第六,没有设置超额分配选项的门槛。

  在授权交易所制定具体指标和其他要求方面,主要包括:

  一,发行人和主承销商确定发行价格时,交易所应当规定最高报价的具体要求和比例;

  其次,增加初始下线配售比例,使之与科学技术委员会一致,联交所将根据创业板的实际和估计情况确定上线和下线的回调比例;

  第三,遵循科学技术委员会和其他部门的制度,对公共资金,社会保障资金,养老金,企业年金资金,保险资金等进行优先分配。,交易所会设定优先级分配的具体比例;

  第四,根据科技创新委员会的要求,规定一定比例的线下配售股份设定限售期,交易所应当具体规定限售比例。

  值得一提的是,GEM证券发行和承销规则的首次公开发行也可以优化单个系统。 例如,在引用科学技术委员会关于发行价格超过“四个价值”的公告的同时,它应该发布投资风险警告公告,并结合现行的创业板制度规定发行价格应超过二级市场的市盈率。 比率和海外市场价格也应发布投资风险警告公告。

  今后,中国证券监督管理委员会将根据该制度的实施情况,对科学技术委员会的承销制度进行相应的修改和完善,以实现各部门基本制度的统一统一。

  增加机构包容性

  结合创业板股份制改革的特点,这种发行承销制度也增强了制度安排的容忍度。 主要内容包括两点:

  一种是保留ChiNext当前的直接定价系统。考虑到创业板主要服务于成长型创新创业公司,其股票种类众多,中小盘股数量较多,为提高发行效率,《特殊规定》仍允许公开发行股票数量在2000万股以下的新股(股份)。),并且没有股东公开发行股票。直接定价问题。

  同时规定,直接定价不得超过同一行业上市公司二级市场的平均市盈率和海外市场的价格,尚未盈利的公司不得直接 价格,以鼓励发行人通过基于市场的询价确定发行价格。

  二是完善重大市场变化情况下的应对机制。为了应对主要的市场变化,由于大量放弃购买而增加了承销风险,“特殊条款”增加了两个备用系统:允许发行人和主承销商要求线下投资者支付一定的定金; 如果在线离线投资者有大量的放弃购买,并且可以为离线投资者提供次要位置给离线投资者。

  中国证券监督管理委员会还指出,《特别规定》适用于根据《创业板市场首次公开发行股票管理办法(试行)》注册的企业。依照批准制度有关规定获得批准的企业,仍适用原创业板发行和承销制度,《特别规定》不适用。 (作者:杨平)

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